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ETC设备厂商突然成了风口上的猪,国产芯片厂商有哪些机会?

日期:2019/07/26  点击:461 次
 如果你有朋友在高速系统,那么ETC建设一定是他近期加班的高频理由

如果你有朋友是有车一族,那么ETC办卡的邀请一定是他感觉自己离SVIP最近的高光时刻

……

当然,如果你是一个“芯片人”,敏感如你一定会寻思,ETC大规模推广——高速公路信息化建设——相关设备需求暴增……我们国产芯片厂商有哪些机会呢?

今天的文章,我们将从政府政策、金融支持、上下游厂商等多角度、全方位的视角,深入剖析本轮由国务院、交通运输部牵头的ETC推广战略布局,为大家推演其背后的逻辑。

我们认为,未来类似ETC这样的政策模式,会在其他一些电子信息领域的细分行业中复制再现——即本轮政策不是一个“孤品”,而是未来更多政策的“母机”。

作为芯片行业的参与者,有必要理解政策的相关逻辑,做好相关的准备,才能在未来新一轮的政策红利期主动出击。

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政府政策主导——ETC行业爆发的基石

1、 为什么ETC行业的发展需要政府政策主导?

ETC 是国际上正在努力开发并推广的一种用于公路、大桥和隧道的电子自动收费系统。该技术在国外已有较长的发展历史,美国、欧洲等许多国家和地区的电子收费系统已经局部联网并逐步形成规模效益。

截至2018年10月,中国绝大多数省份ETC使用率难过半,有的省份不足三成。办理程序繁琐,可使用场景偏少,车主办理ETC业务动力不足,导致ETC覆盖率偏低。

纵观中国ETC用户的发展历程,整体市场在2014年开始启动,在2015-2016交通部推行ETC全国联网时,行业出现快速放量,ETC用户保有量从2014年底的1300万连翻三番至4521万,但随后市场增速显著放缓。这显示出ETC行业有比较高的政府政策依赖度。

在政府政策空窗的2017-2018年,市场整体增长放缓。其中的原因从消费者的角度不难理解:

首先,安装ETC设备需要支付OBU(车载系统)的费用,车主成本回收速度慢;

其次,应用场景偏少,主要集中在高速公路出入口收费,对大多数私家车车主来说,高速公路出入并非高频应用场景,ETC设备非刚性需求;

第三,办理周期长,银行端配合不积极,私家车车主申请ETC安装流程多、效率低,有消费者甚至表示原先申请的银行没有来办,最后出现不了了之的情况,这说明车主意愿不强以外,银行方面对ETC的推广也不重视。

最后,高速公路收费站的设置也没有倾向于ETC用户,人工窗口较多。

综合以上四点因素,ETC安装成为一个可有可无的选择。如果没有政策引导,光靠自然需求的增长,ETC用户的增量是比较缓慢的。

2、 ETC行业第二春进行时:取消高速公路省界收费站

ETC全国联网始于2014年,2014年4月,交通运输部颁布《交通运输部关于开展全国高速公路不停车收费联网工作的通知》,提出 ETC 联网四步走的计划,2015年底基本实现全国 ETC联网,这促成了ETC行业的第一次飞跃。

本轮政策始于2018年,2018年5月,国务院常务会议提出推动取消高速公路省界收费站,标志着取消高速公路省界收费站开始被提上议程。2018年9月,交通部发布《关于开展取消高速公路省界收费站试点工作的通知》,正式将山东、江苏作为全国取消高速公路省界收费站工作的试点省份,明确要求在2018年年底前取消鲁苏省份之间所有高速公路省界收费站。随后该年12月,江苏、山东、重庆和四川作为第一批试点省份,率先在全国取消了 15 个高速公路省界收费站。

在2019年3月5日的政府工作报告上,国务院表示,两年内基本取消全国高速公路省界收费站。2019年5月21日,为贯彻落实党中央、国务院决策部署,进一步深化收费公路制度改革,加快取消全国高速公路省界收费站,实现不停车快捷收费,交通运输部颁布《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》这一重磅文件,明确要求 2019 年底前各省(区、市)高速公路入口车辆使用ETC比例达到90%以上。

由于政策对ETC的边际改善有明显的效果,本轮ETC的推广的核心政策是取消高速公路省界收费站:取消省界收费站并不意味着高速公路免费,而是要采取无人化、电子化的形式实现收费,而这一收费的实现,必须依赖于高速公路的信息化建设,即ETC高速公路不停车收费系统的建设。

在《深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案》文件中,交通运输部明确提出了年内拆除绝大多数省界费站,并且大幅度压缩乃至在未来完全取消人工收费窗口,这对于消费者需求方面是一个极其重要的转折点,在未来,人工窗口大幅减少使得人工收费通行的效率大幅下降,消费者对于ETC的需求势必成为刚需,这和现在可有可无的状态相比是一个质变。因此我们认为,从整个政策的力度和最终实现的效果看,本轮政策大概率能实现ETC行业第二次飞跃。

3、 多部门联合行动,时间紧迫任务艰巨

从政策的力度来看,本轮ETC政策有三个“空前”

一是政策的高度“空前的拔高”,本次政策的提出是由国务院在2019年3月的政府工作报告提出的,与以往交通运输部级别的各项政策相比规格更高,也就意味着高速公路不停车收费系统建设将成为今年最高规格的重点工程之一;

二是政策的时间表“空前的紧张”,从本次国务院发布的政府工作报告到交通运输部形成具体方案文件仅仅只有2个月的时间,而完成省界收费站拆除工作的时间表被设定在2019年底基本完成,上半年发政策,下半年执行,年底完工,这个速度是比较罕见的,与垃圾分类这一政策做横向对比,垃圾分类要求实现在2020年,46个城市实施,而ETC建设要在更短时间内在全国范围内完成,时间更紧、任务更重;

三是政策的协同部门“空前的增多”,除了交通运输部负责牵头以外,多数政策需要与财政部、各级人民政府、发改委、工信部、公安部等多部门联动,这从另一侧面反映了政策规格之高,政府推动决心之大。

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商业银行支持——被动等客到主动迎客

1、 银行优惠政策大战烽烟四起

银行在本轮ETC推广热潮中的态度转变是非常值得关注的,在以往,私家车车主向银行申请办理ETC,从申请、审批再到安装需要大约两周的时间,而且车主必须自行支付购买OBU设备的费用,对于多数私家车车主而言,他们并没有非常强的安装动力,而这次银行则是彻头彻尾的放下身段,为车主提供了一整套福利,不仅办理周期变短、流程简化,更重要的是,免去安装费用的同时还加赠了一系列福利。

各银行优惠及配套福利一览表

从各家银行优惠的角度来看,一方面是在国家统一优惠通行费率的基础上,附加进一步的通行费优惠措施,另一方面,增值服务主要集中在汽车相关的领域,相当于是对车主的增值服务。此外还有一个值得注意的点,就是OBU设备目前所有银行的统一标准都是免费赠送给车主的,对于车主来说,现在安装ETC,成为了一个银行倒贴的买卖。

2、 银行突然主动起来的背后:银行不高冷了,车主却犯嘀咕

与银行以往对于ETC推广不冷不热的态度不同,这次ETC推广,各大银行可谓倾巢而动,大大小小的商业银行都拿出来丰厚的让利清单,力图抢占车主市场,很大程度上这种转变是来自于ETC市场的地位变化。

原先政策下由于高速公路人工收费窗口依旧是占绝对优势地位,ETC虽然方便但仍然是车主可有可无的选项,主动办理的车主数量有限,但本次ETC推广配合的是大规模缩减人工收费窗口,人工窗口和ETC窗口“一进一退”,意味着不装ETC几乎就等同于要被堵在高速上,车主从“可办可不办”到“不得不办”,这样政策所迫下的市场增量绝非以往政策可比。

客户迟早要上门,如果一家商业银行选择被动等待,而另一家商业银行主动出击制定优惠政策,那显然,主动出击的银行将“赢者通吃”。因而考虑到市场存在的巨大确定性增量,每家银行不得不加入战局,选择主动出击。

有车一族属于典型的优质客户,他们有能力购置汽车这样的大额消费品,本身经济实力、偿债能力都是比较强的,银行通过ETC绑定信用卡,后期可以逐步切入信用卡消费、银行理财、保险、贷款等一系列业务,这就促进了银行各项业务的开展。

既然都要完成相关部门部署的任务,何不将任务转化为一次很好的营销宣传呢?

当然,对于银行而言,这样积极的“委身为人”反而让消费者有一丝顾虑

一是办理相关业务虽然上线了微信服务、流程也缩短,但实际情况可能依旧不及预期,日前有办理ETC的消费者表示:“目前银行虽然是免费推行ETC, 但是对车主的要求也很苛刻,需要提前办理该银行的信用卡,同时还需要提供车主身份信息、行车证及申报资料等各种手续,挺麻烦的。”

二是ETC的使用场景暂时还比较局限,对于大多数的车主来说,主要就是在市内行驶,一年中可能仅有一到两次上高速的需要,短期内还没有看到高速人工窗口大幅撤销,消费者依旧存在比较大的惰性。

三是由于ETC绑定的是车主的信用卡,过往出现过ETC信用卡被盗刷的恶性事件,有车主担心ETC设备存在一定的安全隐患,这就影响了市民的办卡心理。

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设备需求激增

ETC设备厂商突然成了风口上的猪

1、 高峰还没到来,业绩就率先起飞

ETC行业的火爆,也使得ETC设备厂商成为了风口上的猪,我们以近期金溢科技的一系列公告顺藤摸瓜,来感受一下当前风口上的猪究竟已经飞得高。

(1)大单不断,金额巨大。7月9日,金溢科技(002869)公告称,公司收到江苏联网中心发来的《中标通知书》(编号:M19174-1和M19174-2),根据《中标通知书》,公司正式成为“江苏联网高速公路ETC门架系统及车道RSU天线及控制系统设备采购项目标段一和标段二”的中标单位。本次中标金额共计2.77022亿元,占公司2018年度经审计营业收入的45.86%,合同的履行将会对公司本年度的收入和利润增长产生重要积极影响。

(2)业绩上修,超出市场预期。7月11日晚间,金溢科技(002869)公告称,对2019年上半年的业绩预告进行修正,修正后归属于上市公司股东的净利润预计为4200万元-4800万元,去年同期该项数据为亏损386.99万元。此次修正后,预计今年上半年的净利润较去年同期最高可增加1340.34%,直接翻了13倍有余。

上述公告中称,此次变动主要原因为,受益于2019年5月21日交通运输部办公厅印发的《关于大力推动高速公路ETC发展应用工作的通知》政策影响,公司获得的销售订单突增,导致二季度确认的营业收入和销售毛利均较前次预计数较大幅度增加,最终导致净利润增加。此前的2019年4月26日,该公司在披露的《2019年第一季度报告》全文及正文中,预计公司 2019年1-6月净利润与上年同期相比扭亏为盈800万元—1300万元。

值得注意的是,根据之前《通知》的相关进度时间表,设备采购的高峰应该是在今年的第三季度,说明6月份订单的激增仅仅是一个开始,真正爆发的三季度还没有来,净利润的增长就已经如此惊人,那么三季度公司的业绩预期恐怕又要再上一个台阶了。

(3)大幅调高子公司日常关联交易额度。此前预计2019年度金溢科技与参股公司山东高速信威信息科技有限公司发生的日常关联交易总额为800万元,如今调整为4500万元,二者主要关联交易内容为销售高速公路收费相关设备及服务,而截至2019年1-5月,已发生金额仅为70.69万元,2018年全年发生金额为802.81万元。这也就意味着,下半年公司预计的关联交易将暴增到4400万元以上,接近于上半年的数十倍。

2、 业绩起飞股价也没闲着,ETC概念成为资本市场香饽饽

由于市场冠以ETC概念炒作的个股很多,为了保证我们跟踪的标的能够精确的反映资本市场对ETC题材的程度,我们仅筛选行业内的龙头公司。根据行业数据,金溢科技、万集科技、聚利科技(华铭智能拟并购)三家公司合计占据设备环节81%左右的市场份额。

根据金溢科技和万集科技的2018年报,两家公司去年分别销售了511万套、292万套OBU。华铭智能披露聚利科技去年销售502万套OBU。除了这三家厂商,其他厂商的市场份额合计占比为19%。我们分别从全年和政策下发后(5月21日)两个时间段考察行业龙头企业的股价表现,发现其明显跑赢市场,尤其是ETC收入占营收超95%的行业龙头金溢科技,其超额收益更为明显,这也反映了市场更为偏好ETC利好幅度更大的正宗受益企业

以上数据统计截至2019年7月13日

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国产芯自强之路下游蛋糕变大,上游更加受益

1、 政策选择了ETC,ETC芯片国产化程度高,这或许是一个精心的布局

2019年爆发的为什么是ETC?我们仔细翻看了ETC设备上游的供货厂商,发现90%以上的芯片为国产芯片。政策强推的领域正好是国产芯片高占有率的细分市场,或许是巧合,也或许不是。如果不是巧合的话,那么很可能这就是我们芯片国产化战略布局下的一个精心设计的奇招。

在2018年中兴事件之后,芯片国产化提上议程,但是芯片国产了谁来用、用在什么领域?一直是一个难题,每年国内有那么多的芯片厂商,但在高端芯片领域,不可否认我国和日本、韩国、美国等一些发达国家还存在比较大的差距。

中国对集成电路的需求量占到了全球总需求量的1/3,自给率不足10%,在上次的中兴事件中,中兴也宣布了中兴目前自研芯片仅能代替部分,并不能完全自给自足。即便是在今年华为遭禁的时候,华为推出了一系列国产芯片、国产操作系统,但更核心的一些技术,我们正全线处于下风。

资料来源:《2017年中国集成电路产业现状分析》

从上面这张市场占有率的表,可以最直观的看到这种差距——生产出来什么并不代表消费者就会用什么,只有你能生产出来,又有人愿意用,才说明你的产品是真正领先的,无论是性能的优势还是性价比的优势。

一边是市场占有率的几乎空白,一边是芯片国产化的雄心壮志,怎么办?

高端的暂时做不了,那我们就做低端、做终端应用、做不需要那么核心的前沿技术,在我们能力范围内可以办到,却又能激发真实需求的方向,ETC芯片就是这样一个方向。

2、 这一细分领域出了世界第一,加速芯片国产化战略,ETC,就是你了。

站在ETC设备供应商的角度、往上游看,ETC系统的射频收发芯片是他们共同的上游,而根据1998年交通部设立的中国ETC行业DSRC标准,中国采取5.8GHz的频率,而ETC系统的射频收发器的“大脑”——收发器芯片的世界第一,正是我们国产的芯片。

博通集成电路(上海)股份有限公司成立于2004年,是国内著名的无线连接芯片公司,拥有完整的无线通讯产品平台,支持丰富的无线协议和通讯标准。博通已成为国内消费电子和工业应用无线IC的市场领导者,在国标ETC射频收发器、无线键盘鼠标芯片、FRS对讲机芯片、无人机无线遥控芯片、蓝牙音响芯片等均是主要供应商。

根据博通集成官网对ETC射频芯片产品的介绍我们了解到,博通(BEKEN)集成电路于2010年年初推出用于ETC系统的射频收发器芯片BK5822(国家标准的5.8-GHz集成收发器),是目前世界上唯一一款集成了包括接收、发射和唤醒在内的全部射频功能的国标ETC收发器,其性能指标完全符合国家标准GB/T 20851.1-2007和GB/T 20851.2-2007。BK5822设计实现的OBU完全解决了上述问题,批量生产的OBU具有一致性以及稳定可靠性。

根据博通集成的投资者互动交流资讯,下游ETC设备商包括金溢科技、万集科技、聚利科技等都是博通集成的客户。

由此可见,在下游设备厂商产能大幅释放的基础上,上游芯片厂商的放量,相信也只是时间问题,而且相比于下游激烈的寡头竞争格局,上游博通集成的芯片则更处于一个垄断地位,实际上边际收益的增加会更加的明显。

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启示:下一个政策风口可能往哪吹?

在梳理完了政策、商业银行、下游设备供应商、上游芯片制造商四个主体后,我们发现,ETC行业整体爆发的逻辑线条已经基本明朗,总结一下:

1、 细分行业芯片国产化率高,或较容易实行国产替代。作为ETC设备上游的射频芯片厂商,博通集成在技术上具有国际领先地位,市场占有率也超过80%,行业所采用的芯片,是真真正正的国产芯片,保证了政策大力推进的方向真真正正的让国产芯片企业受益。

2、 涉及改造的传统行业电子信息化率较低,有强烈的电子信息化需求。经过电子信息化改造后能切实改善民生,获得百姓欢迎,有良好社会效益。在本次ETC大规模推广之前,ETC覆盖率仅三成多,而通过2019年一年的攻坚战,最终要完成90%以上的覆盖率,市场用极短的时间完成高速公路电子信息化率的飞跃,而交通运输行业也是电子信息化需求非常强烈的行业,通过电子信息化可以极大地降低物流成本、缓解高速运力压力,这项措施落实到位,可以切实降低老百姓的生活成本,提高居民出行效率,提升国内物流运输效率。

3、 政策传导周期短,落地快,相关行业产能充足。上至各个协同部门各级政府能快速落实,下至全产业链生产型企业有充足的产能,满足爆发性的市场增量需求。本次ETC系统建设得到了多部门的快速反应和协同作战,同时相关行业核心供应商快马加鞭加速布局产能,整个市场呈现爆发性需求的同时,既能够保证政策制定者落实时间表的效率,也能确保市场上相关设备不至于出现短缺供不应求的状况。

4、 商业银行及其他金融机构形成利益共同体,以落实加速政策的推广,通过金融手段助力,企业获得经济支持,消费者享受相关优惠。在消费者端,银行化被动为主动,着手推广ETC设备,由于银行是目前消费者最为信赖的金融机构之一,当银行主动承担起ETC设备宣传旗手的责任时,势必能打破民众以往的惰性,消费者从高成本低效率的办理ETC车载设备,转变为零成本甚至负成本高效率的办理,商业银行充当了良好的政策红利传导的媒介。而在企业端,对于ETC设备商,高速公路承建运营企业,商业银行也加大了贷款、债券等一系列资金融通的服务力度,通过资金支持为相关企业提供充沛的流动性,当企业没有资金的后顾之忧时,借着政策的东风他们就更加愿意快马加鞭的扩大生产投入。

5、 资本市场配合,相关板块、行业龙头个股表现良好,增加资本和民众对政策的关注度、认同度。无论是上游核心芯片企业上市募资,还是下游核心供应商走出超额收益,ETC概念股在政策落地之后都获得了超越市场基准的超额收益。资本市场是行业最好的宣传名片,市值的增长反映了行业的景气,也提升了大众对行业的关注度和认同感。

我们坚信,像ETC这样政策布局、多方协同的作战蓝本,会成为芯片国产替代战略的参考。未来政策按图索骥,也必将在更多细分领域大有可为,想必下一个芯片替代政策红利已经不远了。芯片人,准备好,让我们乘着政策的东风扬帆远航!